Bitcoin (BTC) hat drei vorherige Halving-Zyklen mit einem relativ klaren Kursmuster durchlaufen. Das Angebot sank, die Nachfrage stieg, und der Bitcoin-Kurs schoss danach in die Höhe, im vierten Halving-Zyklus hingegen gibt es einige Abweichungen.
Daten deuten darauf hin, dass der Wachstumspfad von Bitcoin nicht mehr dem historischen Bereich früherer Zyklen folgt. Viele Branchenexperten glauben, dass Bitcoin in eine völlig andere Phase eingetreten ist als zuvor.
Was ist anders am 4. Bitcoin-Halving-Zyklus?
Beobachtungen von Ecoinometrics zeigen, dass die Wachstumsrate von Bitcoin in diesem Zyklus deutlich niedriger ist als in den vorherigen. Dies deutet darauf hin, dass das Halving-Ereignis nicht mehr die zentrale Rolle bei der Kurssteigerung von Bitcoin spielt wie zuvor.
Wenn Bitcoin ähnlich wie in früheren Zyklen wachsen würde, könnte sein Kurs von 140.000 USD bis 4.500.000 USD reichen, ausgehend von 63.000 USD. Derzeit wird Bitcoin jedoch bei etwa 80.000 USD gehandelt.
Wachstumspfad von Bitcoin nach dem 4. Halving. Quelle: Ecoinometrics
„Zu diesem Zeitpunkt des Zyklus sollte die Untergrenze des historischen Bereichs bei etwa 250.000 USD liegen.“ – kommentierte Ecoinometrics .
Ein weiterer entscheidender Faktor ist, dass die Bitcoin-Nachfrage laut Daten von CryptoQuant auf den niedrigsten Stand seit über einem Jahr gesunken ist. Die Bitcoin Apparent Demand-Metrik vergleicht neues Angebot mit inaktivem Angebot, das seit über einem Jahr gehalten wird, und hebt die tatsächliche Nachfrage hervor.
Das bedeutet, dass, selbst wenn das Halving-Ereignis das Angebot reduziert, der Bitcoin-Kurs möglicherweise Schwierigkeiten hat, sich zu erholen ohne neue Kapitalzuflüsse oder starkes Investoreninteresse.
Bitcoin Apparent Demand. Quelle: CryptoQuant.
Neben der Bitcoin Apparent Demand hat Ki Young Ju, Gründer von CryptoQuant, auch die Bitcoin PnL Index Cyclical Signals analysiert. Diese Metrik wendet einen 365-Tage-Durchschnitt auf wichtige On-Chain-Daten wie MVRV, SOPR und NUPL an. Sie signalisiert „Kaufen“ oder „Verkaufen“ an wichtigen Wendepunkten in einem großen Zyklus, anstatt kurzfristige Schwankungen.
Basierend auf diesen Daten sagte Ki Young Ju voraus, dass der bullische Zyklus von Bitcoin beendet ist.
Bitcoin PnL Index Cyclical Signals. Quelle: CryptoQuant
„Der bullische Zyklus von Bitcoin ist vorbei, es werden 6 bis 12 Monate bärische oder seitwärts gerichtete Kursbewegungen erwartet“, sagte Ki Young Ju voraus.
Charles Edwards, Gründer von Capriole Investments, wies auf einen weiteren wichtigen Unterschied in diesem Bitcoin-Zyklus hin. Anders als der vorherige Zyklus, der von expansiven Geldpolitiken der Zentralbanken profitierte, straffen die Zentralbanken diesmal entweder oder halten neutrale Politiken aufrecht.
Im letzten Zyklus florierte Bitcoin, als die Zentralbanken Liquidität in die Wirtschaft pumpten und ein günstiges Umfeld für Risikoanlagen wie Krypto schufen. Die aktuelle geldpolitische Haltung fehlt jedoch diese unterstützende Kraft, was es für Bitcoin schwieriger macht, einen starken Aufwärtstrend aufrechtzuerhalten.
Trotzdem bleibt Charles Edwards etwas optimistisch. Er bemerkte, dass die US-Liquidität technische Anzeichen einer möglichen Erholung zeigt.
Bitcoin & US-Liquiditätsleistung. Quelle: Charles Edwards
„In diesem Bitcoin-Zyklus haben wir größtenteils mit einem flachen monetären Zyklus zu kämpfen, im Gegensatz zum starken Aufwärtstrend des letzten Zyklus (grün). Das könnte sich bald ändern. Wir sehen jetzt die ersten Anzeichen eines potenziellen großen mehrjährigen Bodens in der US-Liquidität, mit einem Eve/Adam-Boden, der sich heute bildet. Es sind fast 4 Jahre vergangen, seit die Straffung begann. 2025 würde für eine Änderung des geldpolitischen Trends angesichts von Zollbelastungen sinnvoll sein. Mal sehen, ob dieser neue Trend Bestand haben kann“, sagte Charles Edwards voraus.
Der Halving-Zyklus war einst der wichtigste Faktor, der den Bitcoin-Kurs beeinflusste. Aktuelle Daten zeichnen jedoch ein anderes Bild. Schwache Nachfrage, ungünstige Geldpolitik und Expertenprognosen deuten darauf hin, dass Bitcoin in eine neue Phase eingetreten ist.
In diesem Umfeld werden makroökonomische Faktoren und institutionelle Kapitalflüsse wahrscheinlich die Bitcoin-Kurstrends mehr bestimmen als das Halving-Ereignis selbst.