Letzte Woche entfachte die Rallye von Bitcoin über 94.000 $ eine lang anhaltende Debatte neu: Verhält sich eine der volatilsten Anlagen der Welt endlich wie ein sicherer Hafen?
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Während die Korrelation zerbricht, schlägt Bitcoin seinen eigenen Weg ein
Letzte Woche erholte sich Bitcoin wieder und überstieg zum ersten Mal seit Anfang März die Marke von 91.000 $, nachdem es Anfang April zuvor unter 80.000 $ gefallen war. Es überbot kurzzeitig die 94.000 $, was einem Anstieg von 25 % gegenüber den Tiefstständen vom 9. April entspricht. In der Zwischenzeit verzeichneten US-Aktien wie der S&P 500 im gleichen Zeitraum eine Bewegung von 14 %. Diese relative Outperformance, zusammen mit einer Abschwächung der engen Korrelation zwischen den beiden Anlagen, hat Diskussionen über eine Abkopplung von Bitcoin von Aktien wiederbelebt.
Korrelationsmetriken wie der 30-Tage-Pearson-Korrelationskoeffizient wurden verwendet, um die Idee zu unterstützen, dass eine Abkopplung bevorsteht. Arguably, der wichtigste Aspekt dieser Korrelationsindikatoren ist die Richtung der Beziehung, zum Beispiel, einer steigt, der andere steigt. Ein Wert nahe 1 impliziert, dass sie sich zusammen bewegen; nahe 0 bedeutet, dass sie sich unabhängig bewegen, und -1 bedeutet, dass sie sich in entgegengesetzte Richtungen bewegen.
In den letzten drei Wochen hat der 30-Tage-Pearson-Korrelationskoeffizient gezeigt, dass sich Bitcoin und Aktien von einer gemeinsamen Bewegung zu unabhängigen Bewegungen entwickeln. Der Koeffizient ist von über 0,80 Anfang April auf nun unter 0,35 gesunken.
Das gesagt, ich nehme Korrelationsmetriken mit Vorsicht. Die Korrelation von Bitcoin mit Aktien—insbesondere Benchmark-Indizes wie dem S&P 500 und Nasdaq—war im Laufe der Zeit äußerst variabel. Es hat zu verschiedenen Zeitpunkten seiner Geschichte positive, negative und nahezu null Korrelation gezeigt.
Wenn Menschen von Abkopplung sprechen, denke ich, meinen sie wirklich, dass Bitcoin endlich wie ein sicherer Hafen wie Gold handelt und weniger wie eine risikobehaftete Anlage wie Aktien. Je nach Perspektive sind wir entweder schon dort oder nähern uns dem Ziel an.
Einerseits war Bitcoin mit Abstand die bestperformende Anlage der letzten 10 Jahre – es gibt keine zweite Beste. Diejenigen, die in Volatilität über einen angemessenen Zeitraum hinweg gehodlt haben, haben ihr Vermögen geschützt und in vielen Fällen erheblich vermehrt.
Andererseits stimmt die nervenaufreibende Volatilität von Bitcoin bei riskoaversen Ereignissen immer noch mehr mit Aktien überein als mit traditionellen Safe-Haven-Anlagen. Bei Marktabschwüngen wurde Bitcoin historisch im Gleichschritt mit Risikoanlagen verkauft – kaum ein beruhigendes Merkmal für diejenigen, die Stabilität suchen.
Ich denke, dass Bitcoin schließlich zu einem vollwertigen Safe-Haven-Asset werden wird, aber wir sind noch nicht ganz dort. Trotzdem denke ich, dass Bitcoin mit einer langen genug Zeithorizont (und einem starken Magen), zum Beispiel 5 oder mehr Jahre, bereits einer ist.
Abgesehen von der Safe-Haven-Erzählung gibt es meiner Meinung nach Erklärungen für die jüngste Outperformance von Bitcoin. Eine davon ist, dass Unternehmen begonnen haben, in das Bitcoin-Schatzbuchspiel zu investieren, das berühmt wurde durch Saylors Strategie und durch Metaplanet reproduzierbar gezeigt wurde. Jetzt werden Unternehmen gegründet, um ausschließlich dieses Geschäft zu führen.
Die Bitcoin-Spot-ETFs bieten nach wie vor einen festeren Boden für den Preis als die Papierhand-Krypto-native Community. US-Spot-Bitcoin-ETFs zogen in der vergangenen Woche fast 1 Milliarde Dollar an neuem Kapital an.
Schließlich ist die US-Wende von Krypto-Antagonismus zu Kooperation höchstwahrscheinlich ein pro-krypto-säkularer Wandel, der die US-Krypto-Adoption erhöht und nicht zuletzt US-basierte Krypto-Unternehmen beflügelt. Natürlich wird Bitcoin der überwältigende Nutznießer sein, wenn Amerikaner Krypto-Assets kaufen.
Kurz zu nicht-Bitcoin-Krypto-Assets: So ziemlich der gesamte Krypto-Markt stieg diese Woche, sogar Ethereum, das in den letzten sieben Tagen um 11 % zulegte. SOL stieg um 13 %, DOGE um 15 % und LINK um 19 %. Ob dies eine Erholung vor noch weiteren Rückgängen oder der Beginn einer Risiko-Rallye ist, bleibt unklar.