Risiken der Aktienbewertung
Unternehmen, die eine Bitcoin-Strategie implementieren, könnten sich gezwungen sehen, ihre Vorgehensweise zu überdenken, wie Matthew Sigel, Leiter der digitalen Vermögensforschung bei VanEck, warnt. Diese Warnung erfolgt vor dem Hintergrund wachsender Bedenken hinsichtlich der möglichen Verdünnung der Aktionärswerte und der Wertminderung in Firmen, die aggressiv Kapital aufbringen, um Bitcoin zu erwerben. Sigel betont, dass kein öffentliches Unternehmen, das Bitcoin in seiner Bilanz hält, historisch gesehen für längere Zeit unter seinem Bitcoin-NAV gehandelt hat. Allerdings befindet sich ein Unternehmen nun in der Nähe dieser Schwelle, was potenzielle Risiken in der aktuellen Strategie signalisiert.
Die Gefahren der Kapitalbildung
Sogeannte „At-the-Market“-Programme (ATM-Programme) ermöglichen es Unternehmen, fortlaufend Aktien auszugeben. Sigel weist darauf hin, dass die herkömmlichen Vorteile der Kapitalbeschaffung in Gefahr sind. Wenn eine Aktie zu oder nahe ihrem NAV gehandelt wird, könnte die laufende Aktienausgabe dazu führen, dass der Wert der Aktionäre eher verwässert wird, anstatt zu steigen. Dies zieht die Gefahren des Reliant-Seins auf Eigenkapitalausgaben nach sich, insbesondere wenn die Marktstimmung nicht den Wert der Vermögenswerte widerspiegelt. Semler Scientific ist ein Beispiel für diesen Trend und hat in diesem Jahr einen Kursrückgang von über 45% erlitten.
Strategien zur Risikominderung
Um das Risiko zu mindern, rät Sigel zu Sicherheitsmaßnahmen wie der Unterbrechung von ATM-Programmen für zehn Handelstage, wenn die Aktienkurse auf unter 0,95 mal NAV fallen. Zudem empfiehlt er, Aktienrückkäufe zu priorisieren, wenn Bitcoin an Wert gewinnt, die Aktienpreise jedoch hinterherhinken. Falls ein kontinuierlicher NAV-Rabatt besteht, sollten strategische Überprüfungen wie Fusionen, Abspaltungen oder die Beendigung der Bitcoin-Strategie in Betracht gezogen werden.
Zusätzlich wies Sigel auf die Notwendigkeit hin, die Vergütung von Führungskräften mit dem Wachstum des NAV pro Aktie zu verknüpfen, anstatt allein auf die Gesamtheit der Bitcoin-Bestände oder das Volumen der Aktienausgabe zu achten. Der Vergleich zu Trends im Mining-Sektor, wo übermäßige Emissionen und hohe Vergütungen den langfristigen Wert für Aktionäre schädigten, verdeutlicht die Dringlichkeit dieses Ansatzes.
Während MicroStrategy-CEO Michael Saylor angekündigt hat, Aktien zurückzukaufen, wenn diese unter 1x NAV fallen, stellt Sigel klar, dass nicht alle Unternehmen bevorzugte Aktien ausgeben können, um solche Bewegungen zu unterstützen. Dennoch können alle Aufsichtsräte Maßnahmen ergreifen, um Verdünnungen zu stoppen und sich auf das Wachstum des NAV pro Aktie zu konzentrieren.
Weiterhin Bitcoin-Ankäufe
Trotz der Herausforderungen haben Unternehmen weiterhin ihre Bitcoin-Positionen ausgebaut. Der CEO von Metaplanet, Simon Gerovich, bestätigte den kürzlichen Kauf von 1.112 Bitcoin für 117,2 Millionen Dollar zu einem durchschnittlichen Preis von 105.435 Dollar. Darüber hinaus signalisiert die Firma Strategy, unter der Leitung von Michael Saylor, basierend auf Saylors jüngsten Kommentaren zu Bitcoin-Diagrammen, ihre Absicht zu weiteren Käufen, trotz steigender geopolitischer Spannungen im Nahen Osten.
Um die aufgezeigten Herausforderungen zu meistern, ist es für Unternehmen entscheidend, innovative Strategien zu entwickeln, die nicht nur auf kurzfristigen Gewinn, sondern auch auf nachhaltiges Wachstum fokussieren.